Al analizar una empresa cuyas acciones se negocian en el mercado, es extremadamente importante poder evaluar rápidamente la relación del precio de mercado actual de un valor en comparación con, en términos relativos, el éxito de esta empresa. En otras palabras, si una acción está sobrevaluada, justamente valorada o infravalorada. Existe todo un conjunto de ratios financieros en el marco del análisis fundamental que permiten tal evaluación.
Relaciones de liquidez de las acciones
Estos datos, incluida la relación P/E, muestran y convierten información clave sobre una empresa en una base por acción. Estas proporciones le permiten comprender qué parte de los ingresos totales, las ganancias, el capital y los dividendos corresponde a una sola acción de esta empresa. Este artículo está dedicado a una de estas herramientas: la relación P/E.
¿Qué significa esto?
La abreviatura P/E, que también se usa en fuentes en idioma ruso, significa literalmente "precio a ganancias", es decir, traducido literalmente "precio a ganancias". A menudo se usa la designación más familiar de este término en ruso.- "beneficios múltiples". El término relación P/E que se usa a veces muestra el mismo significado y también se usa en la literatura relevante.
¿Cómo calcular?
La fórmula para calcular la relación P/E es la siguiente:
Precio de la cuota de mercado / Beneficio por acción.
Es importante señalar aquí que la ganancia no significa el volumen total de los ingresos de la empresa, sino la ganancia neta después del pago de todos los impuestos y dividendos sobre las acciones preferentes, por acción de esta empresa.
Es decir, antes de calcular este índice, se requiere un cálculo intermedio de las ganancias por acción. Esta relación se abrevia estándar EPS, que significa "ganancias por acción", literalmente - "ganancias por acción". La fórmula para calcularlo es muy sencilla:
Ganancias por acción=(Utilidad neta después de impuestos - dividendos preferentes) / Número de acciones en circulación.
Por lo general, estos indicadores se calculan sobre la base de datos obtenidos para un año calendario y, para el análisis, se consideran en dinámica durante un período de tiempo determinado. Los datos iniciales para dichos cálculos se pueden obtener de los materiales de los informes estándar de la empresa, publicados en el dominio público.
Por ejemplo, con un beneficio neto total de una empresa para el año de 5.000 millones de rublos y sin pago de dividendos sobre acciones preferentes, 860.000 acciones en circulación en el mercado y el precio de mercado actual de una acción de 120.000 rublos, puede calcular el coeficienteP/E.
Primero obtenemos EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813,95 rublos.
Entonces relación P/U=120.000/ 5.813, 95=20, 6.
¿Qué significa?
La relación P/E muestra cómo el mercado de valores está valorando las acciones de una empresa en este momento. En esencia, esta relación expresa un hecho simple: cuántas veces el precio de mercado actual de una acción es mayor que el ingreso neto generado por esta acción. O, más simplemente, cuántos beneficios anuales están contenidos en el precio de la acción. También se puede dar la siguiente interpretación: durante cuántos años se amortizará la inversión en esta acción si el negocio de esta empresa procede de la misma manera que en el año del informe.
¿Cómo puedo aplicar?
Al calcular esta relación, un inversor puede evaluar la equidad del precio de una acción en relación con las ganancias generadas por la empresa por acción. Si el coeficiente es de gran importancia, es posible con cierto grado de certeza concluir que las acciones de esta empresa están infravaloradas y, habiendo estudiado adicionalmente sus declaraciones, tomar una decisión de compra de acciones en función de un aumento en su valor. Las lecturas demasiado bajas pueden significar una valoración inadecuada, una llamada "burbuja" en estas acciones, y señalar la necesidad de vender estas acciones antes de los momentos negativos en el mercado.
El razonamiento anterior es típico del llamado mercado de valores eficiente. Sin embargo, a menudo los inversores sin experiencia actúan exactamente al contrario, es decir, centrándose en una alta rentabilidad, compran principalmente acciones de empresas conrelaciones P/E bajas.
Cabe señalar que las empresas y las empresas de varios sectores tienen niveles significativamente diferentes de P/E. En industrias de lento desarrollo, como la farmacéutica o la construcción naval, estas cifras son significativamente, a menudo muchas veces, más altas que en industrias dinámicas como la industria de Internet, las comunicaciones y muchas otras. La intensidad de capital de la industria también es de gran importancia. Por lo tanto, a menudo no tiene sentido comparar este indicador para diferentes empresas. Para mejorar la exactitud del análisis, la relación P / E se calcula no solo para las acciones de empresas individuales, sino también para sectores completos de la economía nacional, lo que brinda una oportunidad adicional para identificar un tipo de "precursores" en cada industria con una base adecuada para el análisis. De manera similar, el indicador "beneficios múltiples" se calcula para los índices bursátiles, que son el estado promedio del mercado de valores de un país en particular.
Interpretación matemática
La fórmula de cálculo es un cociente de división, donde el numerador es el precio de la acción y el denominador es la rentabilidad de la acción. Así, si el numerador es estable, es decir, el precio de la acción no aumenta, pero el denominador, que refleja la rentabilidad, aumenta constantemente, la relación cae. Con este desarrollo de los acontecimientos, es evidente que esta acción está infravalorada por el mercado. Lo contrario también es cierto. Por lo tanto, al realizar un análisis, es extremadamente importante estudiar el comportamiento de la relación P / E en dinámica, lo que le permite estimar y extrapolar el precio futuro de una acción en particular.
Interpretación cotidiana
De hecho, este coeficiente, para facilitar la comprensión, se puede describir condicionalmente como la relación entre el precio de mercado actual de un apartamento alquilado y el alquiler anual del mismo. Si el apartamento cuesta 15 millones de rublos y el alquiler anual es de 720 mil rublos, entonces el coeficiente será igual a 20,8 (15 000/720). Lo que significa que el costo del apartamento se pagará por completo con el flujo de caja del alquiler en 20,8 años.
Desventajas de las cuotas
Además de las diferencias de la industria ya mencionadas, la relación P/E de las acciones tiene una serie de desventajas. En primer lugar, debe tenerse en cuenta que uno de los principales indicadores utilizados para calcularlo, a saber, el beneficio, puede estar sujeto a alguna manipulación, sin embargo, completamente legal. Esto se puede hacer debido al hecho de que la ganancia es la diferencia entre los ingresos, cuyo monto es bastante difícil de distorsionar, y los costos, cuyos métodos de cancelación y reflejo en la contabilidad son bastante diversos. La subestimación de las ganancias para optimizar los impuestos es un fenómeno bastante común en todas las industrias y países. Una relación P/E negativa ocurre cuando hay una pérdida neta en el período de informe en lugar de una ganancia neta. Sin embargo, para las nuevas empresas prometedoras, esto es algo bastante común. En este caso, el análisis de este instrumento es simplemente imposible, ya que puede inducir a error al inversor. El indicador también es ineficaz en los casos de liquidación inminente de la empresa, acompañada de una venta.activos y cierre de todas las deudas de la empresa. Sin embargo, el principal inconveniente de la relación P/E es que refleja el pasado y todos los inversores están interesados principalmente en el futuro. Sin embargo, este inconveniente es inherente a todos los indicadores sin excepción.
Relación modificada
Hay varios tipos de múltiplos de ganancias, por lo que se debe tener cuidado al analizarlos para diferentes empresas. Las diferencias se encuentran principalmente en el uso de diferentes indicadores de rentabilidad. En la mayoría de los casos, para el cálculo se utiliza el beneficio recibido por la empresa en el último ejercicio fiscal. Sin embargo, a menudo se puede usar la ganancia pronosticada en su lugar, en cuyo caso la relación se denomina "relación P / E de perspectiva" o relación de pronóstico. También se puede aplicar un denominado coeficiente "deslizante", donde se tienen en cuenta los datos trimestrales de la empresa. La más "avanzada" entre las relaciones P/E modificadas de las acciones es CAPE (relación P/E ajustada cíclicamente), o en ruso: "relación múltiplo de beneficio ajustada cíclicamente". Este índice se calcula sobre la base de un promedio móvil de 10 años, descontado a la tasa de inflación de ese período. Su uso permite "suavizar" s altos aleatorios en los beneficios de la empresa o en el precio de sus acciones en el mercado. El cálculo es bastante laborioso, pero hay calculadoras correspondientes de dominio público.
Mercado de valores mundial
Dado que casi todos los países tienen su propia bolsa de valores, no tiene sentidotratar de cubrir la inmensidad, es decir, dar la relación P / E de acciones para empresas individuales, de las cuales hay decenas de millones. Es mucho más interesante evaluar la dinámica de P/E para los índices bursátiles, que permiten hacer ciertas previsiones sobre las posibles direcciones del movimiento futuro del mercado.
A continuación se muestra un gráfico de relaciones P/E para el índice S&P500, que es una evaluación integral de las 500 empresas más grandes en retrospectiva.
Los valores extremadamente altos del indicador de "múltiplo de beneficio" casi siempre conducen a la próxima crisis financiera. Actualmente, la "temperatura promedio en el hospital" está en la región de 20-21, que es bastante alta, pero no crítica. El gráfico también muestra cuánto pueden hundirse los precios de las acciones después de estallar "burbujas" en el mercado. Si ahora y al comienzo del viaje, es decir, a fines del siglo XIX, el indicador rondaba los 20, entonces durante los años de la Gran Depresión llegó a 4, es decir, el precio de las acciones en promedio era igual. a sólo cuatro beneficios anuales de la empresa. En el pico de las burbujas bursátiles, los precios de las acciones se dispararon a un promedio de 45 por acción por año. Es notable que con el tiempo, el mercado comenzó a reaccionar más tarde al crecimiento inadecuado en los precios de las acciones. A principios del siglo penúltimo, el declive comenzó con una relación P/E de 26, luego de 34 y, más recientemente, solo de 45.
Empresas rusas
Las relaciones
P/E de las acciones rusas se pueden encontrar en la siguiente tabla:
| Nombre de la empresa | Millones de capitalRUB |
Valor del coeficiente E/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| AFK Sistema | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
Como puede verse en los datos anteriores, podemos concluir que varias empresas rusas están significativamente infravaloradas. Las relaciones P/E difieren mucho según la industria en la que opera una empresa en particular, y están algo subestimadas en relación con el nivel global actual del valor P/E en la región de 20.
Principales empresas rusas
Hoy, dos empresas pueden presumir de la mayor capitalización de Rusia. Se trata de la sociedad anónima Gazprom y el banco número uno de nuestro país: Sberbank. En las Bolsas de Moscú, la facturación de las acciones de estas dos empresas es más de la mitad de la facturación total de los pisos de negociación. Relación P / E de Sberbank con una capitalización total, según los últimos datos de informes anuales de 4,2 billones de rublos,es igual a 5,8 En términos relativos, las inversiones en acciones de este banco se amortizan en 5,8 años. A finales de 2018, tras una fuerte caída de precios, este activo tiene un coeficiente en torno a 8, que sigue siendo bastante bajo. Otros bancos que difieren de Sberbank en términos de capitalización a veces tienen valores más altos. Por ejemplo, Vneshtorgbank es 8,2 y Rosbank es 9,2 empresas en esta industria. Rosneft y NOVATEK tienen ratios superiores a 20, mientras que LUKOIL supera los 10.
En lugar de una conclusión
El mercado de valores ruso es bastante pequeño en comparación con los mercados mundiales. Y esto se explica, en primer lugar, por la pasividad de la población, que no tiene idea de las posibilidades de esta dirección. Si en los EE. UU. más de la mitad de los ciudadanos tienen inversiones en acciones y otros valores, incluso para prepararse para su jubilación, entonces en Rusia el número de personas que cotizan en la bolsa de valores no supera un pequeño porcentaje. En el contexto de los problemas con la provisión de pensiones, la reducción de las tasas de los depósitos, el mercado de valores puede convertirse en una gran ayuda para que los ciudadanos rusos ahorren y aumenten su dinero.
